經驗性格讀好書 成功投資「秘笈」
一、
報社轉來「讀者小李」電郵，有意外之喜亦有「借題發揮」餘地；先作「文抄公」節錄該信要點如下—〔前略〕於兩日前讀畢先生於八六年三月三十一日推介之〈五本股民不可不讀的經典〉中最後一本是 Random Walk down Wall Street，特此致電郵閣下，原因有三—
向林先生致謝 小弟愛讀書，在約四年前開始參與買賣金融產品之前，在不知不覺中養成了閱讀的習慣，至今約看了八十本我覺得與投資有關的書籍……。我覺得一個人的成功，除自身經歷和處事態度外，他讀過的書籍可能對他有莫大的影響，所以對於名人或專家推介的書籍，我會尤為重視。而當一個人成功之後肯與其他人分享經歷，更是難能可貴，林先生在專欄中向讀者推介投資讀物，小弟特此致以衷心感謝。
抒發我的小小讀後感 小弟年齡介乎「而立」與「不惑」之間，「讀後感」若有太過膚淺處，請諒。
甲、最喜愛 Extraordinary Delusion and the Madness of Crowds — 對自古以來的投機狂潮／騙局逐一娓娓道出，令小弟茅塞頓開。
乙、最風趣 Where are the Customer's Yachts? — 作者風趣抵死之餘，比喻投資／投機成功如擲毫，至令我常問自己的僥幸獲利是純屬運氣？
丙、最早看 Intelligent Investor — 此書及 Security Analysis 是小弟最初閱讀之投資書籍中的兩本，自問未能掌握此術及可能不太乎合個人性格。
丁、Money Game — 作者引述大量 Le Bon 理論，頓覺受用不少，又有抨擊投術分析，猶如一盤冷水當頭潑（皆因我極重視投術分析），起初聽落頗有道理，細思後悟出所有分析是「機率」問題，機率絕不能到達全中境界，至於高至多少，全屬個人修行。
戊、最沉悶是 Random Walk down Wall Street — 除應購買指數基金外，小弟自問未能悟出此書真理，一來我不相信隨機理論，我認為只要收集樣本範圍足夠「濫」，結果自然隨機，學問之貴在觀察、結集、立論、驗證，即如四叔談過的「藏、運、化、生、收」。在「平常分布」（Normal Distribution）中，只有百分之二點五能到達超出平均加兩個標準差異的「卓越」水平，皆因此等人鍥而不舍地追求學問。另外此書對行為財務學的分析亦不及 Why Smart People Make Big Money Mistakes and How to Correct Them 一書深入。〔中略〕
小弟現時是一個全職投機者，僥幸自去年初一直獲利，得以維持生計，有定期將部分利潤，捐往曹Sir勞心勞力之農家女基金等慈善機構，希望能夠出一點力幫助別人。〔下略〕
二、
能使讀者受益，是作者的最大心願。筆者近年少讀有關投資的書，因為投資之外天地更寬；「小李」要筆者「推介一些投資或其他書籍」，筆者認為「必讀」的還有艾里斯主編的《投資者經典文選》（C.D. Ellis:《Classics ─ An Investor's Anthology》，道瓊斯一九八九年），上下二冊，把古今西洋有關投資的文章（包括畢非德所寫的年報）一網打盡；至於「其他書籍」，筆者經常在本欄提及，不贅。
「小李」最喜歡令他「茅塞頓開」的《瘋眾》，原來是談論「荷蘭鬱金香花狂潮」的第一代著作。作者麥基（C. Mackay, 1814-1889），蘇格蘭人，是會寫詩作曲的職業報人；《瘋眾》的「原始材料」來自當時荷蘭的「小道消息」，許多是「未經證實」的蜚語流言，加上資深記者的生花妙筆，本書可讀性高而無「學術價值」。
第二代著作以美國布朗大學經濟學教授嘉柏（P.M. Garber）為代表，為研究「狂潮」，他前往荷蘭翻查資料，找出當年鬱金香球莖（買賣不是花而是「種子」）的價格，作了「科學分析」，駁斥和證實了若干麥基書中提及的資訊。第三代著作為高德嘉女士的《鬱金香狂潮─金錢、榮譽和黃金年代荷蘭人的識見》（Ann Goldgar:《Tulipmania-Money, Honor, and Knowledge in the Dutch Golden Age》, 2007），她從原始材料梳理出鬱金香狂潮的真相，以具體事實指出，作為世界第一個有國際視野的商貿及金融業先驅國家，荷蘭人絕非瘋狂不顧一切的非理性盲目投機者，推翻前人─特別是麥基─誤導世人二百餘年之說。
高德嘉為倫大英皇學院早期歐洲現代史高級講師（Reader；似已轉往美國當教授），她花了整整一年時間在荷蘭數地圖書館和公證行（notarial）檔案室查找第一手資料，還當年實況以真面目。
在一般人印象中，鬱金香狂潮令荷蘭舉國瘋狂（《瘋眾》因此得名），炒家傾家蕩產者不計其數，哪知高德嘉在書中開宗明義地指出，她從歷史文獻上看不出有什麼荷蘭平民在這場泡沫中破產；參與這場「遊戲」的是屈指可數的專業人士及富裕階級亦即「職業炒家」。
三、
「小李」所附八十本書目中，「未讀書」八本，唯一「買不到」的是《The Invisible Crash》，這是著名「金甲蟲」（gold bug）占士．戴斯（J. Dines）的作品，記憶中好像是他把其投資通訊《Dines Letter》中有關六十年代初至七十年代前期論通貨膨脹及展望金價的文章，作了一番去蕪存精（隱惡揚善？）的工夫然後成集，因此有自我貼金之嫌。這段期內是肯定惡性通脹必至金價必升的「金甲蟲」投資專家的天下，而戴斯是其代表人物之一；本報和月刊曾有大量文章介紹，當時談錫永還在月刊寫了一篇好像題為〈夜會戴斯論金價〉的文章（談氏當時做黃金生意）；同事陸國祺分別於月刊第二十七期及四十九期訪問戴斯。所謂「看不見的崩潰」，指的便是通脹對幣值（購買力）的侵蝕，戴斯所舉的例子已不復憶，大體是說二元的東西（比如股票）跌了一元，投資者收回的一元的購買力已大不如前，這種「無形損失」被他說成「看不見的崩潰」！
在「金甲蟲」臆測屢中紅透半邊天的年代，有人編了一本「名人錄」，為這些投資專家立傳，可惜連同戴斯那本書，已無處尋覓（肯定仍在書堆中），因此既不能把之「借」給「小李」亦對戴斯的生平「無可奉告」。
‧謹向多次指正本欄英譯錯誤的不具名讀者致謝；先生改正的譯名，大多於結集時改之。
沒有留言:
張貼留言